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七匹狼002029业绩再超预期毛利率趋势

发布时间:2019-10-12 04:29:04

  七匹狼(002029)业绩再超预期 毛利率趋势可喜

  业绩再超预期。一季度,公司实现营业收入5.81亿元,同比增长了18.29%,实现利润总额和净利润分别为1.24亿和9263.36万元,分别比上年增长了39.18%和37.29%。每股收益为0.33元/股。收入与利润的增长再次超过市场预期,收入较快的增长主要因为10年春节较09年晚,节前发货比去年多、终端销售较好自备货品较多、财务系统上线对结算更严格等原因,毛利率的提升以及费用率的下降则是利润增速高于收入增速的主因。

  毛利趋势喜人,费用控制得力。综合毛利率达到40.87%的历史高位,同比提高3.97个百分点,我们判断是由于直营比例提高,以及订货折扣率根据订货量等有小幅浮动所致;销售费用率和管理费用率分别达到10.26%和4.98%,同比分别下降了2.07和0.76个百分点,体现出较强的费用控制能力;经营性现金流同比降低了73.83%,主要是为了扶持经销商发展,给客户较多的信用额度,应收票据、应收账款增加较多。

  10年发展展望:公司近年持续专注在内功的提升,尤其是渠道改革的推进有超预期的进展,不少地区通过建立服务机构的方式取得了进一步的控制权。

  10年主要通过完善大区对经销商的服务和管理体系,初步构建整合标准化的直营体系管理模式和ERP模块的相继上线进行管理能力提升。预计一系列改进将为公司带来更广阔的发展空间。

  盈利预测和投资建议:根据季报将年的EPS分别由0.94、1.21和1.55元/股上调为0.95、1.24和1.57元/股。目前估值为10年33倍PE,但持续的成长性与稳妥改进的战略值得关注,维持"审慎推荐-A"的投资评级。6个月目标价元。

  风险因素:经济复苏低于预期对服装零售的影响;改进进程和效果低于预期。

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